PIB de la Chine au deuxième trimestre : cinq éléments à surveiller

PIB de la Chine au deuxième trimestre : cinq éléments à surveiller

Lors d’une visite à Wuhan le mois dernier, le président Xi Jinping a reconnu que les fermetures de Covid-19 nuisaient à l’économie chinoise, mais a ajouté qu’il valait mieux “affecter temporairement un peu le développement économique plutôt que de mettre en danger la santé et la sécurité des personnes”.

Vendredi, le Bureau national des statistiques quantifiera le “petit” prix que Xi insiste sur le fait qu’il vaut la peine de payer dans la poursuite de son approche “zéro-Covid” lorsqu’il publiera son estimation de la croissance économique du deuxième trimestre. Voici cinq choses à rechercher dans la version de vendredi.

Dans quelle mesure l’impact des fermetures régionales au deuxième trimestre a-t-il été plus important ?

La deuxième économie mondiale a connu une croissance de 4,8 % au premier trimestre 2022, en deçà de l’objectif de croissance de 5,5 % pour l’année entière du gouvernement. Le chiffre du premier trimestre du NBS a capturé les verrouillages dans la ville centrale de Xi’an et la province de Jilin, un grand centre agricole et industriel, mais pas le verrouillage de deux mois de Shanghai qui a pris pleinement effet en avril.

L’estimation du deuxième trimestre reflétera également une activité économique très réduite au cours des derniers mois à Pékin, qui n’a pas mis en place un verrouillage prolongé à l’échelle de la ville comme à Shanghai, mais a paralysé de grandes parties de la capitale pendant des semaines.

En conséquence, l’expansion économique sera probablement la plus lente depuis le premier trimestre 2020, lorsqu’un confinement de facto à l’échelle nationale en réponse à l’épidémie initiale à Wuhan a entraîné une contraction sans précédent de 6,8 %.

Les responsables reconnaîtront-ils que leur objectif de croissance du PIB de 5,5 % sur l’ensemble de l’année est irréalisable ?

De nombreuses organisations et banques d’investissement l’ont déjà dit, en abaissant leurs projections pour l’année entière concernant la croissance économique chinoise.

En juin, la Banque mondiale a officiellement révisé son estimation pour l’année complète de la croissance économique chinoise à 4,3 %, contre 5,1 % en décembre.

“Cette révision reflète en grande partie les dommages économiques causés par les épidémies d’Omicron et les fermetures prolongées dans certaines parties de la Chine de mars à mai”, a déclaré la Banque mondiale. Il a également prédit “des mesures de relance agressives pour atténuer le ralentissement économique” au second semestre.

Les banques d’investissement mondiales sont tout aussi pessimistes. Les économistes de Goldman Sachs, Citi, JPMorgan et Morgan Stanley ont tous abaissé leurs estimations de croissance pour 2022 entre 4% et 4,3% au cours des derniers mois. Goldman a cité “les dommages à l’économie liés à Covid au deuxième trimestre” pour sa projection révisée.

Une onde de relance est-elle en train de se rassembler ?

Une critique fréquente des objectifs de croissance annuels du gouvernement chinois – y compris, dans le privé, de la part de responsables réformateurs – est qu’ils sont responsables d’une croissance “artificielle” impulsée par les gouvernements locaux dans le seul but d’atteindre l’objectif.

Une telle croissance pour la croissance est souvent alimentée par la dette et source de gaspillage, une habitude que Xi et ses conseillers économiques, dirigés par le vice-Premier ministre Liu He, ont promis de mettre fin. Mais c’est une habitude difficile à briser lorsque les gouvernements locaux à travers le pays ont besoin de croissance économique pour créer des emplois et financer leurs opérations, quelles que soient les dettes à plus long terme contractées.

Ce réflexe est déjà en marche. Selon des personnes familières avec les discussions politiques connexes à Pékin, les gouvernements locaux de toute la Chine seront autorisés à émettre des obligations supplémentaires d’une valeur de 1,5 milliard de Rmb (223 milliards de dollars) cette année pour stimuler la croissance en berne.

Le gouvernement chinois a fixé le quota d’obligations de cette année, principalement utilisé par les gouvernements locaux pour des projets d’infrastructure, à 3,65 tn Rmb, dont 1,5 tn Rmb ont été avancés à la fin de 2021.

En mars, le Conseil des affaires d’État, le cabinet chinois, a déclaré que les 2,2 milliards de yuans restants d’obligations pour 2022 devraient être émis d’ici la fin septembre. Le Rmb1.5tn supplémentaire serait reporté du quota de l’année prochaine.

Le vent tourne-t-il enfin pour le secteur immobilier ?

Les chiffres du crédit récemment publiés suggèrent également que la course pour atteindre une croissance de 5,5 % est en cours. Les nouveaux crédits ont totalisé Rmb5.2tn, bien au-dessus des attentes et près de 11% de plus qu’en mai.

L’augmentation a été due en partie aux baisses du taux d’intérêt de référence utilisé pour fixer le prix des prêts hypothécaires et à 848 milliards de Rmb de prêts aux ménages, conformément au chiffre de juin 2021, lorsque l’évasion de la Chine de Covid semblait plus assurée. Les ventes immobilières en juin ont baissé de 9,5% sur un an, contre une baisse de plus de 48% en mai.

Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie, a déclaré que le “moment le plus sombre pour le secteur immobilier”, le plus grand moteur économique de la Chine, pourrait enfin être passé.

Est-ce que d’autres blocages vont anéantir les espoirs d’un rebond en seconde période ?

Le voyage de Xi à Wuhan a envoyé un signal important, réitérant le caractère sacré du zéro-Covid. La ville a été le site de la première bataille victorieuse du parti communiste chinois contre la pandémie et du premier grand confinement du pays.

Des victoires similaires ont depuis été déclarées à Shanghai et dans de nombreuses autres villes qui ont réussi à mettre en place des mesures de confinement strictes pour écraser les épidémies locales.

Xi s’est rendu à Wuhan à un moment où il semblait que la vie était complètement revenue à la normale à Shanghai, à Pékin et dans de nombreuses autres villes touchées par le verrouillage.

Mais le virus répond souvent à ces déclarations de succès par une autre variante plus transmissible mais pas plus mortelle, ce qui soulève des questions sur la sagesse et la durabilité du zéro-Covid.

Les habitants de Shanghai se préparent déjà à un autre verrouillage potentiel cette semaine alors que la variante BA.5 se répand dans toute la Chine.

Reportage supplémentaire de Cheng Leng à Hong Kong et Sun Yu à Pékin

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